Sostenibilidad fiscal de distritos sub-nacionales argentinos : un análisis empírico para el período 1996-2019 usando Funciones de Reacción Fiscal

Abstract

Esta tesis se propuso discutir la sostenibilidad fiscal de las provincias argentinas durante el período que comienza en 1996 y culmina en 2019. El trabajo hace foco en torno a una gran pregunta: ¿Los distritos sub-nacionales argentinos han mostrado un comportamiento fiscal sostenible entre 1996 y 2019? En primer lugar, se realizó un breve repaso sobre la situación fiscal de las provincias argentinas, indagando en la historia reciente de sus cuentas públicas, las fuentes de financiamiento utilizadas en cada período, en los factores que generaron los desequilibrios, y en la manera en la cual se lograron corregir. Se prestó especial atención a la relación entre las jurisdicciones sub-nacionales y el gobierno central que resultó un actor clave en coordinar los esfuerzos y generar las condiciones para que las provincias pudieran sortear la situación de sobreendeudamiento que enfrentaron al principio de los 2000. En segundo lugar, siguiendo la metodología presentada por Bohn (2007) y otros se estudió la solvencia fiscal sub-nacional a partir de la estimación de una función de reacción fiscal (FRF) para cada una de las jurisdicciones. La FRF estima la respuesta del resultado primario a niveles pasados de deuda. Así, bajo este enfoque la política fiscal es sustentable si el coeficiente que vincula al resultado primario con el nivel de deuda pasado es positivo y significativo (es decir, cada aumento de deuda genera una reacción en el policy maker tendiente a aumentar el resultado primario). La estimación de la FRF se realizó teniendo en cuenta la estructura de datos disponibles: 24 jurisdicciones a lo largo de 24 años. Además, se contempló la potencial heterogeneidad que existe entre las jurisdicciones sub-nacionales. Esta metodología se conoce en la literatura como panel time series, con pendientes heterogéneas. Asimismo, se consideró la posible correlación que existe entre las jurisdicciones, que dentro del marco metodológico se describe como cross-section dependence. La elección de esta metodología responde a la posibilidad de obtener una serie de estimadores de series de tiempo de panel que permiten coeficientes de pendiente heterogéneos entre los miembros del grupo. En primer lugar, el resultado primario se regresó contra un componente autorregresivo (por persistencia), el stock de deuda del período anterior, las transferencias corrientes y las regalías como proporción de los ingresos. La misma estimación se realizó con el resultado primario neto de transferencias corrientes que intenta captar la política fiscal subyacente propia de la provincia sin efecto discrecional de la relación del distrito con Nación (a través de las transferencias corrientes). Lo que se observó es que un grupo de provincias presenta una respuesta relativamente importante a aumentos del stock de deuda. Por otro lado, algunas provincias mostraron una respuesta débil, aunque positiva. Finalmente, un tercer conjunto de distritos tuvieron una reacción contraria a lo que en esta literatura económica se considera una política fiscal sustentable: una respuesta negativa del resultado primario frente a un incremento en el stock de deuda pasado.