Flujos de capitales, efectos y necesidad de regulación : el caso de Argentina (2005 - 2019)

Abstract

Muchas de las crisis de las economías emergentes desde la década de los noventa, han demostrado que existen grandes ineficiencias en el sistema financiero internacional. Esto ha dado lugar a un amplio debate respecto de los efectos negativos generados por la libre movilidad de los flujos de capitales. Los efectos negativos de dichos flujos han sido evidenciados en los grandes desequilibrios macroeconómicos generados por la apreciación del tipo de cambio y el déficit en cuenta corriente, entre otros. A partir de la liberalización financiera llevada a cabo en la década de los noventa y sus consecuencias, los países comenzaron a analizar el uso de medidas que regulen los flujos de capital. En 2008, la fuerte apreciación experimentada en las monedas de varios países emergentes, reavivo la discusión respecto del uso de controles de capital. Los controles parecerían ser una opción para países con metas de inflación que intentaban abordar los problemas de presiones en el tipo de cambio. Argentina, se encuentra entre los países que ha implementado regulaciones de la cuenta capital, tanto a la entrada como a la salida. Luego de la crisis financiera de 2001, Argentina implementó regulaciones sobre la entrada y salida de capitales y sobre el mercado cambiario. A partir del 2005 las inversiones extranjeras de corto plazo destinadas a inversión de cartera fueron sujetas a un encaje no remunerativo del 30%, por un año. Esta medida ha logrado controlar la entrada de capitales en los períodos de auge, reducir la volatilidad del tipo de cambio y dar lugar a la política monetaria menos condicionada por shocks externos. Por otro lado, las regulaciones a las salidas de capital, no han sido tan eficientes. El presente trabajo tiene como objetivo analizar los impactos de los flujos de capital, sus determinantes y la necesidad de regulación en economías emergentes utilizando como caso de estudio a Argentina en el período de 2005 a 2019. El tipo de estudio se basa en un enfoque cualitativo, de análisis de contenido.