El costo de capital en mercados emergentes : prima de riesgo país e implicancias para los años 2000 - 2015

Abstract

A partir de una muestra conformada por diez Exchange Traded Funds dedicados y un índice accionario local de mercados emergentes, se procede a evaluar la relación entre el desempeño del soberano y el del sector corporativo doméstico para cada uno de ellos. La serie del EMBI+ es empleada como proxy del riesgo país e incluida bajo tres especificaciones diferentes: Mínimos Cuadrados Ordinarios, Modelos de Volatiliad no Constante, y Vectores Autorregresivos. Los resultados revelan que las características socio-políticas particualres de este grupo de países podrían constituir una condición necesaria, aunque no suficiente, para justificar la inclusión del EMBI+ en las ecuaciones de la media y de la varianza. Los únicos casos para los que el índice de riesgo país resultó significativo en el modelo de la media son Ucrania y Rusia. En cambio, esta serie contribuye a explicar la varianza de los retornos de los fondos de Brasil, México y Rusia. Por último, la evidencia sugiere que la causalidad entre cada ETF y el riesgo país es unidireccional, siendo el primer proceso explicativo del último.