Multiplicadores asimétricos del gasto público nacional en transferencias monetarias : estimación de efectos no lineales para Argentina

Abstract

El conocimiento del valor del multiplicador fiscal es particularmente relevante para la implementación de políticas económicas, tales como paquetes fiscales que intentan suavizar el ciclo económico y consolidaciones que apuntan a retornar los niveles de deuda a senderos sostenibles. En este trabajo se estima el multiplicador fiscal de las Transferencias Monetarias a personas en distintas fases del ciclo, a partir de un modelo VAR con dos estados. Se utiliza una muestra del gasto público nacional bajo este concepto para el período 2004-2022 en Argentina. Utilizando la muestra entera, el multiplicador fiscal de impacto cuando el producto se encuentra por encima de su potencial de largo plazo es positivo y cercano a 1. Por su parte, el multiplicador cuando el producto se encuentra por debajo del potencial es negativo y elevado en valor absoluto. Sin embargo, el resultado del multiplicador en épocas del producto por debajo del potencial cambia significativamente cuando se deja afuera de la muestra el período 2020-2022 y se toma en cuenta solo los años 2004-2019. En este caso el multiplicador de impacto es positivo (aunque no siempre significativo). Estos valores del multiplicador, a pesar de llamativos, son consistentes con la evidencia empírica reciente sobre la prociclicidad de la política macroeconómica en países en desarrollo y exportadores de commodities, la cual exacerba el ciclo económico e incrementa la volatilidad del producto.