Riesgo fiscal y valor ajustado de la firma por escenarios de continuidad o disoluciónUn modelo basado en opciones reales
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Universidad de Buenos Aires. Facultad de Ciencias Económicas. Instituto de Investigaciones en Administración Contabilidad y Métodos Cuantitativos para la Gestión. Centro de Investigación en Métodos Cuantitativos aplicados a la Economía y la Gestión
Resumen
Descripción
Fil: Milanesi, Gastón Silverio. Universidad de Buenos Aires. Facultad de Ciencias Económicas. Buenos Aires, Argentina.
Fil: Albornoz, César Humberto. Universidad de Buenos Aires. Facultad de Ciencias Económicas. Buenos Aires, Argentina.
Fil: Barrientos, Jorge Washington. Universidad de Buenos Aires. Facultad de Ciencias Económicas. Buenos Aires, Argentina.
En la versión tradicional del modelo de descuento de flujos de fondo, no son considerados los valores contingentes de ahorros fiscales y escenarios de continuidad o liquidación de la firma. Este supone valores no contingentes, tanto para escudos fiscales como empresa en marcha. En tal sentido el trabajo propone un modelo que incorpore la naturaleza contingente de los ahorros fiscales y la probabilidad de continuidad de la empresa. Empleando la Teoría de Opciones como base, es desarrollado el modelo de valuación de ahorros fiscales y, adicionalmente, el modelo binomial de continuidad - liquidación de la firma. Seguidamente, mediante el análisis de caso y sensibilidad de resultados, se obtienen los principales resultados. El valor de la firma, se explica mediante una función exponencial introduciendo en el valor, la asimetría y curtosis de los escudos fiscales y resultados contingentes.
The traditional version of discount cash flow model, doesn ́t consider tax shield ́s contingent value and continuity or liquidation scenarios. It supposes no contingent values for tax shields and firm continuity. It suggests a model that incorporates the contingent nature of tax shields and firm ́s continuity possibilities, relative with its financial leverage and profits. It ́s proposed a model that incorporates the tax shields ́ contingent nature and firm ́s continuity likelihood, related with its leverage and profits. With the Option Theory like basis, the valuation models of tax shields and firm ́s continuity - dissolution, are developed. Next, with case study and sensitive analysis, it is concluded that the firm ́s value is explained with an exponential function, introducing in the value, the skewness and kurtosis of tax shield and contingent profits.
Fil: Albornoz, César Humberto. Universidad de Buenos Aires. Facultad de Ciencias Económicas. Buenos Aires, Argentina.
Fil: Barrientos, Jorge Washington. Universidad de Buenos Aires. Facultad de Ciencias Económicas. Buenos Aires, Argentina.
En la versión tradicional del modelo de descuento de flujos de fondo, no son considerados los valores contingentes de ahorros fiscales y escenarios de continuidad o liquidación de la firma. Este supone valores no contingentes, tanto para escudos fiscales como empresa en marcha. En tal sentido el trabajo propone un modelo que incorpore la naturaleza contingente de los ahorros fiscales y la probabilidad de continuidad de la empresa. Empleando la Teoría de Opciones como base, es desarrollado el modelo de valuación de ahorros fiscales y, adicionalmente, el modelo binomial de continuidad - liquidación de la firma. Seguidamente, mediante el análisis de caso y sensibilidad de resultados, se obtienen los principales resultados. El valor de la firma, se explica mediante una función exponencial introduciendo en el valor, la asimetría y curtosis de los escudos fiscales y resultados contingentes.
The traditional version of discount cash flow model, doesn ́t consider tax shield ́s contingent value and continuity or liquidation scenarios. It supposes no contingent values for tax shields and firm continuity. It suggests a model that incorporates the contingent nature of tax shields and firm ́s continuity possibilities, relative with its financial leverage and profits. It ́s proposed a model that incorporates the tax shields ́ contingent nature and firm ́s continuity likelihood, related with its leverage and profits. With the Option Theory like basis, the valuation models of tax shields and firm ́s continuity - dissolution, are developed. Next, with case study and sensitive analysis, it is concluded that the firm ́s value is explained with an exponential function, introducing in the value, the skewness and kurtosis of tax shield and contingent profits.
Contenidos
Temas
Riesgo financiero, Valuación de empresas, Valor Ajustado