El financiamiento de la inversión pública provincial en Argentina, 1996-2023 : : entre la dependencia vertical y la inestabilidad macroeconómica
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Fundación de Investigaciones Históricas Económicas y Sociales.
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Fil: Bazza, Alcides . Universidad Nacional del Litoral. Instituto de Humanidades y Ciencias Sociales del Litoral. Santa Fe, Argentina.
Fil: Tedesca, Juan Pablo . Universidad Nacional del Litoral. Santa Fe, Argentina.
El trabajo analiza los determinantes del financiamiento de la inversión pública provincial en Argentina entre 1996 y 2023, en el marco de un federalismo caracterizado por un pronunciado desequilibrio fiscal vertical y una persistente inestabilidad macroeconómica. Partiendo del teorema de la descentralización de Oates y de los aportes de Rodden y Wibbels sobre las restricciones procíclicas del gasto subnacional, se plantea que la inestabilidad macroeconómica constituye una restricción más severa que la dependencia vertical, al limitar el acceso al crédito público y condicionar la sostenibilidad fiscal. Metodológicamente, se combinan un análisis agregado de las fuentes de financiamiento de la inversión -resultado económico, transferencias y crédito público- con un análisis jerárquico de aglomerados sobre indicadores fiscales y financieros de las 24 provincias. Los resultados muestran una fuerte prociclicidad de las transferencias nacionales y una baja incidencia del crédito, lo que evidencia la vulnerabilidad de la inversión provincial ante las fases recesivas. Asimismo, se identifican cuatro perfiles fiscales subnacionales, donde se destaca la resiliencia relativa de aquellas jurisdicciones con ingresos no tributarios relevantes, especialmente las de base hidrocarburífera. En conjunto, los hallazgos confirman parcialmente la hipótesis planteada y sugieren la necesidad de fortalecer los mecanismos de coordinación macrofiscal y las reglas de endeudamiento subnacional.
This paper analyzes the determinants of provincial public investment financing in Argentina between 1996 and 2023, within a federal system characterized by a pronounced vertical fiscal imbalance and persistent macroeconomic instability. Building on Oates' decentralization theorem and the contributions of Rodden and Wibbels regarding the procyclical constraints of subnational spending, the paper argues that macroeconomic instability constitutes a more severe restriction than vertical dependence, as it limits access to public credit and undermines fiscal sustainability. Methodologically, the study combines an aggregate analysis of provincial investment financing sources -fiscal savings, transfers, and public credit- with a hierarchical cluster analysis based on fiscal and financial indicators for the 24 provinces. Results show strong procyclicality of national transfers and a limited role for credit, revealing the vulnerability of subnational investment to recessive phases. The analysis identifies four fiscal profiles among provinces, highlighting the relative resilience of jurisdictions with significant non-tax revenues, particularly those with hydrocarbon royalties. Overall, the findings partially confirm the proposed hypothesis, suggesting that macroeconomic instability exerts a stronger constraint than vertical imbalance, while also underscoring the need to strengthen macro-fiscal coordination mechanisms and subnational borrowing rules to ensure sustainable investment and mitigate the impact of national macroeconomic shocks on provincial finances.
Fil: Tedesca, Juan Pablo . Universidad Nacional del Litoral. Santa Fe, Argentina.
El trabajo analiza los determinantes del financiamiento de la inversión pública provincial en Argentina entre 1996 y 2023, en el marco de un federalismo caracterizado por un pronunciado desequilibrio fiscal vertical y una persistente inestabilidad macroeconómica. Partiendo del teorema de la descentralización de Oates y de los aportes de Rodden y Wibbels sobre las restricciones procíclicas del gasto subnacional, se plantea que la inestabilidad macroeconómica constituye una restricción más severa que la dependencia vertical, al limitar el acceso al crédito público y condicionar la sostenibilidad fiscal. Metodológicamente, se combinan un análisis agregado de las fuentes de financiamiento de la inversión -resultado económico, transferencias y crédito público- con un análisis jerárquico de aglomerados sobre indicadores fiscales y financieros de las 24 provincias. Los resultados muestran una fuerte prociclicidad de las transferencias nacionales y una baja incidencia del crédito, lo que evidencia la vulnerabilidad de la inversión provincial ante las fases recesivas. Asimismo, se identifican cuatro perfiles fiscales subnacionales, donde se destaca la resiliencia relativa de aquellas jurisdicciones con ingresos no tributarios relevantes, especialmente las de base hidrocarburífera. En conjunto, los hallazgos confirman parcialmente la hipótesis planteada y sugieren la necesidad de fortalecer los mecanismos de coordinación macrofiscal y las reglas de endeudamiento subnacional.
This paper analyzes the determinants of provincial public investment financing in Argentina between 1996 and 2023, within a federal system characterized by a pronounced vertical fiscal imbalance and persistent macroeconomic instability. Building on Oates' decentralization theorem and the contributions of Rodden and Wibbels regarding the procyclical constraints of subnational spending, the paper argues that macroeconomic instability constitutes a more severe restriction than vertical dependence, as it limits access to public credit and undermines fiscal sustainability. Methodologically, the study combines an aggregate analysis of provincial investment financing sources -fiscal savings, transfers, and public credit- with a hierarchical cluster analysis based on fiscal and financial indicators for the 24 provinces. Results show strong procyclicality of national transfers and a limited role for credit, revealing the vulnerability of subnational investment to recessive phases. The analysis identifies four fiscal profiles among provinces, highlighting the relative resilience of jurisdictions with significant non-tax revenues, particularly those with hydrocarbon royalties. Overall, the findings partially confirm the proposed hypothesis, suggesting that macroeconomic instability exerts a stronger constraint than vertical imbalance, while also underscoring the need to strengthen macro-fiscal coordination mechanisms and subnational borrowing rules to ensure sustainable investment and mitigate the impact of national macroeconomic shocks on provincial finances.
Contenidos
Temas
Federalismo fiscal, Coordinación macrofiscal, Endeudamiento subnacional, Inversión pública provincial