Análisis de los efectos de la inflación y la devaluación en las empresas del sector energético argentino para el período 2015-2018 : Una valuación de Transportadora del Gas del Sur S.A.

Abstract

En el presente trabajo se analizarán los impactos de la devaluación e inflación en las empresas del sector energético argentino para el período comprendido entre 2015-2018. En particular se estudiará el caso de Transportadora del Gas del Sur S.A. Se escoge dicho sector como unidad de análisis dada la estrecha vinculación entre el valor de la compañía y los movimientos del tipo de cambio. El período de análisis se justifica por presentar diversos episodios de variaciones cambiarias que servirán para analizar el impacto. Por caso, el primer salto cambiario tuvo lugar en diciembre del año 2015, el cual representó una depreciación del peso en un 41%, mientras que durante el período 2004-2014 se registraro incrementos del tipo de cambio entre un 10% y 15% interanuales, lo que se puede interpretar como una cierta estabilidad cambiaria para la economía argentina. Otro factor que afecta el valor de las compañías del sector energético es la inflación. El promedio de la inflación para el período 2015 - 2018 fue de 151,10% acorde al Instituto Nacional de Estadísticas y Censos (INDEC). Los procesos de alta inflación pueden provocar un desfasaje entre los ingresos y egresos en las empresas generando pérdidas económicas. La actualización de las tarifas no depende directamente de las compañías del sector energético por estar relacionadas con las políticas internas del país. Se analizarán los estados contables de las compañías del sector referido y la evolución de la situación económica-financiera. A través de la implementación de una metodología cuantitativa y cualitativa se efectuará un estudio longitudinal. Principalmente se usarán dos metodologías de valuación: la metodología de flujos de fondos de Modigliani y Miller y la metodología de valoración por múltiplos, la cual se reduce a estimar y comparar un conjunto de indicadores de las empresas que operan en el mismo rubro. Se presentará una evidencia empírica robusta a partir de los datos recaudados de los balances que se encuentran publicados en la página de Comisión Nacional de Valores (CNV).