Integración de los mercados accionarios de Latinoamérica : evidencias del CAPM en el período 2000-2015

Abstract

El presente trabajo busca analizar el nivel de integración de los mercados accionarios de Latinoamérica en el mercado internacional en el periodo 2000 – 2015. Para ello se aplicará el modelo CAPM desarrollado independientemente por Treynor (1961), Sharpe (1964), Lintner (1965) y Mossin (1966) en base a los estudios realizados por Markowitz (1952) sobre la Teoría Moderna del Portafolio. En la primera parte se hará uso de un modelo CAPM Local donde, haciendo uso de regresiones de series de tiempo aplicando mínimos cuadrados ordinarios, el rendimiento buscará ser explicado en función de un índice local. Es decir, el rendimiento de los ADRs de los países de Argentina, Brasil, Chile, México y Perú buscarán ser explicados a través de los índices bursátiles de cada bolsa correspondiente. Luego, se hará uso de dos modelos CAPM Global donde, haciendo uso de regresiones de series de tiempo aplicando mínimos cuadrados ordinarios, el rendimiento buscará ser explicado en función de un índice internacional. Es decir, en el primer modelo global el rendimiento de cada ADR seleccionado tratará de ser explicado a través del S&P 500 Index y en el segundo modelo global a través del MSCI World Index. Tras ello, se analizará la correlación entre los betas del modelo CAPM Local y los betas de los modelos CAPM Global para determinar el nivel de la integración de los mercados bajo estudio. Asimismo, se estudiará la evolución del dividend-yield o tasa de rendimiento de los dividendos de los ADRs con el fin de verificar la disminución del costo de capital de las compañías que pagan dividendos, y así, poner en evidencia la integración financiera. En la segunda parte, se analizará la contribución de la prima del mercado global como variable explicativa en el modelo CAPM Local de los retornos de los mercados de Latinoamérica. El enfoque del estudio es cuantitativo ya que se utilizará la recolección de datos para probar las hipótesis, con base a la medición numérica y el análisis estadístico. A la vez que, es explicativo/correlacional, y, al no buscar controlar y/o manipular las variables, el tipo de diseño es no experimental.