Cultivos sin mercado de futuros, cross hedge y opciones exóticas en Argentina : 2006-2016

Abstract

El presente trabajo analiza las posibles alternativas que los productores y acopiadores de Sorgo y Girasol podrían utilizar para disminuir la volatilidad de sus cosechas y acopios, sin la necesidad de pactar una venta a futuro en vista de la inexistencia de un mercado de derivados financieros para estos activos. Mediante análisis estadístico es posible analizar la factibilidad de utilizar instrumentos financieros derivados actualmente disponibles en el mercado para otros activos y determinar si éstos pueden ser aplicados a los granos bajo análisis. Subsiguientemente, vía modelos de simulación continua es posible determinar patrones de comportamiento de la variable precio en los cultivos, lo cual posibilita el diseño de una opción exótica hecha a medida para estos activos. La hipótesis general de este trabajo enuncia que es posible disminuir la volatilidad del retorno de un cultivo para el cual no existe un mercado de futuros propio mediante la implementación de una cobertura cruzada u opción exótica. Los resultados obtenidos no refutan la hipótesis general, pudiéndose verificar disminuciones en la volatilidad de la cosecha o acopio en los casos donde el productor o acopiador hayan tomado cobertura utilizando la opción exótica diseñada. Los resultados también indican que no es posible adoptar una política de cobertura cruzada con los contratos futuros de otros activos para el Sorgo y el Girasol. La implicancia de estos resultados sugiere que los productores y acopiadores pueden contar con un instrumento financiero derivado operado en el mercado formal y regulado, gozando de las garantías de cumplimiento las cuales no están siempre presentes en los acuerdos de ventas pactadas a futuro. Como limitaciones al alcance se considera el plazo del período de estudio debido a la disponibilidad estadística de los datos hacia el pasado. Extender este estudio hacia futuro posibilitará una mejor calibración del modelo y brindará un mayor nivel de precisión en cuanto la efectividad de la cobertura resultante de la toma de la opción.