Comportamiento del coeficiente beta en las acciones argentinas, en el mercado argentino durante la pandemia sanitaria covid-19 (2020 - 2021) : análisis de riesgo sistemático y rendimientos

Abstract

La relación que existe entre el rendimiento de un activo financiero y su riesgo ha atraído a los investigadores financieros durante muchos años. Uno de los modelos que se utiliza en este campo de estudios, es el de valuación de activos identificado como 'CAPM' (capital asset pricing model) desarrollado por Sharpe (1964), partiendo de las formulaciones de Markowitz (1952); el cual en base a un tipo de riesgo identificado como 'no diversificable' o de mercado, estima mediante una función lineal la rentabilidad esperada en función de la cuantía del riesgo definido para cada activo. Este concepto, de que si algo es más riesgoso debe ofrecer una rentabilidad mayor a otro que es menos riesgoso es muy sencillo de asimilar y aplicar. Por otro lado, el sistema financiero argentino y puntualmente el mercado de acciones tiene particularidades que lo hacen diferente a otros. Se puede mencionar que en tamaño es un mercado pequeño, básicamente alimentado por el dinero transaccional, con baja liquidez, poca información y series cortas de datos históricos. La pandemia Covid-19 ha generado consecuencias globales sanitarias, económicas, financieras, políticas y sociales, teniendo un impacto muy importante en el mercado bursátil argentino desde el mes de marzo 2020. De allí surge la pregunta: ¿cuál fue la sensibilidad que exhibieron las compañías listadas en el Índice Merval, a estos cambios en los rendimientos del mercado durante los años 2020 y 2021, exteriorizado como coeficiente 'Beta'? ¿Cuáles fueron las compañías más riesgosas bajo este concepto y cuales las menos? Para completar el análisis, no es suficiente caracterizar a las compañías listadas que forman parte del Índice Merval como muy riesgosas, de riesgo medio y poco riesgosas en términos de riesgo sistemático, si no verificar también para un rango de tiempo el rendimiento que exteriorizaron a través de la evolución de sus precios de cotización, verificando bajo la lógica del método 'CAPM' y conocer si el riesgo fue recompensado por el rendimiento durante estos años o no. Una frase célebre atribuida a diferentes autores indica que 'los pueblos que olvidan su historia están condenados a repetirla'; estudiarla ayudará a evitar errores que se cometieron en el pasado; como también identificar procesos y efectos económicos derivados de situaciones globales y sus consecuencias, para aplicarlas en la toma de decisiones en situaciones futuras. Si bien hoy contamos con información histórica de este proceso, y podemos visualizar el pasado para analizar lo acontecido; se debe mencionar que las bruscas caídas bursátiles de Marzo 2020 generaron un proceso de toma de decisiones emocionales, con fuertes consecuencias económicas.